公司资产运营业务已构成稳固的业绩护城河,资产融通业务发展具备良好的政策环境,同时公司将维持派息率不低于 80%,彰显公司对未来经营的充分信心。我们预计公司 2024-2026 年分别可实现营业收入 14.4、16.0、17.8 亿港币;归母净利分别为 6.6、7.4、8.3 亿港币。对应 PE 分别为15.8x、14.2x、12.7x,首次覆盖给予“推荐”评级。
资产融通业务表现亮眼。截至 2022 年末,公司实现收入 16.00 亿港元,同 比增长 34%;经营溢利 13.46 亿港元,同比增长 137%;实现归母净利润9.22 亿港元(上年同期因资产处置为-10.95 亿港元);净资产收益率达到9.2%,创历史新高。公司营收及归母净利润的增长主要来自于:(1) 受益于公司在管资产规模持续扩大,管理费收入稳定增长,公司资产融通业务收入10.17 亿港元,同比增长 82%
下载阅读 | PDF2022年,公司实现收入 16.0 亿港元,同比增长 34%;归母净利润 9.2 亿港元,业绩扭亏为盈。公司逐渐形成稀缺的基础设施“资产融通+资产运营”的业务格局,在基础设施项目孵化、运营管理、后期退出等环节形成完整链条。展望未来,公司资产运营业务有望迎来效率和规模的双重增长,资产融通业务下基 金管理规模稳定增长。我们给予公司 2.2 港元/股的目标价,维持“买入”评级。
下载阅读 | PDF首程控股公布 2022 年业绩:收入 16.0 亿港元,同比增长 34%(主要得益于基金超额回报与投资收益大幅提升);毛利润 10.6 亿港元,同比增长95%;归母净利润同比转正至 9.2 亿港元,对应每股基本盈利 12.97 港仙,符合市场预期。公司宣告末期股息 4 亿港元(中期股息 3 亿港元,全年特别股息 2 亿港元),全年分派对应最近收盘价的股息率约为 6.3%。
下载阅读 | PDFShoucheng is China’s leading car park management firm and real estate fund operator under SOE-parentco Shougang Group. 2023E will be a good financial year for Shoucheng as rapid traffic recovery and CSRC’s push for C-REITs would greatly boost its parking business and fund size growth (it has early move advantage in C-REITs). In the medium term, C-REITs would
下载阅读 | PDF首次覆盖首程控股(00697)给予跑赢行业评级,目标价 2.50 港元,基于 2023E 16x P/E。首程控股有限公司为首钢集团旗下的香港上市公司,自2016年业务转型以来,正逐步成为中国领先的基础设施管理和服务商。
下载阅读 | PDF投资基金超额收益推动营收、净利润大幅增长。2022 年前三季度,公司实 现营收 12.71 亿港元,同比增长 33.7%;经营溢利 10.87 亿港元,同比增长 88.4%;归母净利润 8.02 亿港元,扭亏为盈。公司前三季的归母净利润的增长超出我们的此前的预期。公司营收及归母净利润的增长主要来自于:(1)公司资产管理规模持续扩大,管理费收入稳定增长;
下载阅读 | PDF公司公布 2022 年三季报。2022 年前三季度,公司实现营业收入 12.71 亿元(港元,下同,除特别指明之外),同比增长 33.7%;实现归母净利润 8.02 亿元,较去年同期业绩转亏为 盈;实现毛利润 8.56 亿元,同比增长 66.6%。
下载阅读 | PDF投资基金超额收益及公允价值变动推动中期营收、溢利大幅增长。1H22 公 司营业收入及股东应占溢利同比大幅增长主要受益于:(1)期内公司停车出行业务方向的投资基金分配超额收益约 1.99 亿港元;(2)基础设施不动产业务方向的投资基金贡献超额收益约 1.33 亿港元;
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